Tunindex : Quand la surchauffe rencontre la réalité du marché

Analyse rédigée par Safouane Ben Aissa, Économiste et Professeur Universitaire. Cette analyse reflète son interprétation de la récente correction du Tunindex, des mécanismes de marché qui l'ont provoquée et des scénarios d'évolution possibles.

Les séances des 28 et 29 juillet 2026 sont exceptionnelles pour la Bourse de Tunis. Il ne s’agit pas d’un simple repli mais d’un épisode de stress de marché.

Que s’est-il passé ?

Le 28 juillet, le Tunindex a perdu plus de 3 %, ce qui a automatiquement déclenché le mécanisme réglementaire d’interruption de la cotation prévu par l’article 3.7 du règlement de la Bourse. Cette interruption d’une heure est un « coupe-circuit » destiné à calmer les marchés. Si la baisse atteint 5 %, la séance peut être arrêtée jusqu’au lendemain.

Le 29 juillet, une nouvelle interruption de séance traduit le fait que les tensions vendeuses sont restées très importantes, ce qui montre que le marché n’a pas retrouvé son équilibre immédiatement.

S’agit-il d’une bulle ?

À mon avis, oui, il existait des signes de surchauffe, mais pas forcément d’une bulle spéculative au sens extrême.

Les éléments qui plaident en faveur d’une surchauffe sont :

• le Tunindex avait progressé d’environ 49 % depuis le début de l’année, une performance exceptionnelle,
• plusieurs valeurs avaient atteint des niveaux de valorisation très élevés,
• beaucoup d’investisseurs particuliers sont entrés sur le marché par peur de manquer la hausse,
• les prises de bénéfices deviennent alors très violentes dès que la confiance se retourne.

En revanche, une véritable bulle suppose des valorisations totalement déconnectées des bénéfices des entreprises. Il est encore trop tôt pour l’affirmer sans analyser chaque société.

Pourquoi la baisse est-elle si brutale ?

Plusieurs facteurs peuvent se combiner :

• des investisseurs institutionnels qui prennent leurs bénéfices après plusieurs mois de hausse ;
• un manque de liquidité propre au marché tunisien : quelques gros ordres de vente peuvent faire fortement baisser les cours ;
• un effet psychologique : après une première baisse importante, beaucoup d’investisseurs vendent à leur tour, amplifiant le mouvement ;
• les appels de marge et les ventes automatiques accentuent encore la pression.

Que peut-il se passer maintenant ?

Je vois trois scénarios.

Scénario 1 (le plus probable – environ 50 %) : correction normale

Le marché perd encore quelques pourcents avant de se stabiliser, puis évolue latéralement pendant plusieurs semaines. Ce serait une correction saine après une hausse exceptionnelle.

Scénario 2 (environ 35 %) : correction plus profonde

Si la panique continue, le Tunindex pourrait corriger de 10 à 20 % par rapport à son sommet avant de retrouver un point d’équilibre.

Scénario 3 (environ 15 %) ~ peu probable : rebond rapide

Si les investisseurs estiment que la baisse est excessive, un fort rebond technique peut intervenir rapidement, alimenté par des rachats à bon compte.

Mon analyse

Je ne pense pas que cette baisse annonce nécessairement un krach durable.

En revanche, elle marque probablement la fin de la phase d’euphorie qui avait porté le marché tunisien pendant de nombreux mois. Les investisseurs vont redevenir beaucoup plus sélectifs et les valeurs les plus surévaluées risquent de continuer à souffrir, tandis que les entreprises aux fondamentaux solides devraient mieux résister.

Si cette correction reste comprise entre 10 et 15 % et que les résultats des sociétés demeurent satisfaisants, elle pourrait même constituer une opportunité d’achat à moyen terme plutôt qu’un changement durable de tendance.

Analyse rédigée par Safouane Ben Aissa, Économiste et Professeur Universitaire. 

Dans la même catégorie