Publié le 28-01-2023
Moody's abaisse les notes de la Tunisie à CAA2
Moody's abaisse les notes de la tunisie à CAA2 avec une perspective négative, concluant ainsi son examen.
Les perspectives négatives reflètent l'opinion de moody's selon laquelle la probabilité de défaut pourrait augmenter au-delà de ce qui est compatible avec une note caa2.
Moody's Investors Service ("Moody's") a abaissé aujourd'hui les notes d'émetteur à long terme en devises étrangères et en monnaie locale du gouvernement tunisien de Caa1 à Caa2 et a modifié la perspective à négative. Cette décision met fin à l'examen en vue d'un abaissement de la note qui avait été lancé au moment de l'action de notation du 30 septembre 2022.
Moody's a également abaissé les notes de la dette senior non garantie et de l'étagère senior non garantie de la Banque centrale de Tunisie de Caa1 et (P)Caa1 à Caa2 et (P)Caa2 respectivement, et a changé la perspective à négative. Ces notations étaient également en cours de révision en vue d'un abaissement. La Banque centrale de Tunisie est légalement responsable des paiements sur toutes les obligations du gouvernement. Ces instruments de dette sont émis au nom du gouvernement.
L'abaissement de la note est motivé par l'évaluation de Moody's selon laquelle l'absence de financement complet à ce jour pour répondre aux besoins de financement importants du gouvernement augmente les risques de défaut à un point qui ne correspond plus à une note Caa1. Un nouveau programme du FMI n'a pas encore été obtenu, bien qu'un accord ait été conclu au niveau des services du FMI en octobre 2022, ce qui aggrave une situation de financement déjà difficile et accentue les pressions sur l'adéquation des réserves de change de la Tunisie. Les conditions de financement interne et externe très serrées et le profil difficile du service de la dette du gouvernement tunisien augmentent les risques de refinancement. Moody's estime que la faible gouvernance et les risques sociaux importants expliquent en partie pourquoi la Tunisie a atteint un tel point critique. Le soutien résiduel du crédit provient des réserves de change de la Banque centrale de Tunisie, de l'engagement continu du gouvernement à rechercher un nouvel accord avec le FMI et du soutien de longue date d'un large éventail de partenaires internationaux.
La perspective négative reflète l'opinion de Moody's selon laquelle, à moins d'une amélioration rapide des perspectives de financement extérieur, la probabilité de défaut pourrait augmenter au-delà de ce qui est compatible avec une notation Caa2. De nouveaux retards prolongés dans l'obtention d'un nouveau programme du FMI éroderaient les réserves de change par des prélèvements pour le paiement du service de la dette, exacerbant ainsi les risques pour la balance des paiements et la probabilité d'une restructuration de la dette qui entraînerait des pertes pour les créanciers du secteur privé. Les risques pour le profil de crédit de la Tunisie resteront orientés à la baisse, même dans le cadre d'un éventuel accord avec le FMI, les perspectives de financement restant tributaires de la mise en œuvre opportune et soutenue des réformes, qui s'avéreront invariablement difficiles face aux faiblesses de la gouvernance et à l'exposition aiguë aux risques sociaux. Si le programme de réforme du gouvernement offre une voie pour redresser les importants déséquilibres budgétaires et extérieurs de la Tunisie, sa mise en œuvre sera probablement mise à l'épreuve par des obstacles politiques, sociaux et institutionnels.
Parallèlement à l'action d'aujourd'hui, les plafonds de risque pays de la Tunisie ont été abaissés de B1 à B2 pour le plafond en monnaie locale et de B3 à Caa1 pour le plafond en monnaie étrangère. L'écart de trois crans entre le plafond en monnaie locale et le plafond en devises étrangères a été réduit.
Moody's déclasse les notes de la tunisie à CAA2 avec une perspective négative, concluant ainsi sa revue.
